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货币政策

FT社评:印度央行面临失去信誉的风险

印度总理莫迪已在政府中实现了高度集权,他显然渴望对印度央行也拥有更大的控制权,但他必须小心行事。

印度政府想要印度央行(RBI)将更多资金转移到政府金库。许多人表示,这一要求是前任行长乌尔吉特•帕特尔(Urjit Patel)上月辞职的首要原因。

然而,这只是纳伦德拉•莫迪(Narendra Modi)政府与印度央行之间的多起摩擦之一。这一摩擦可能有损印度央行及印度经济政策的信誉。央行与政府融洽地合作十分重要;印度央行在履行核心职能时保持可信的自主权也同样至关重要。

除了从印度央行转移资金的问题,印度政府还担心印度央行正听任经济变得过于疲软、通胀变得过低。随着大选日益临近,印度政府还希望印度央行鼓励银行(包括11家资本金不足的公共部门银行)增加贷款,改善非银行金融企业的流动性,并增加对小企业的信贷。然而,同样有必要回想起的是,印度政府曾于2016年11月迫使印度央行推行废除大额钞票的政策。此举引发轩然大波,且至今仍存争议。

形成如今这种剑拔弩张的关系并不奇怪。莫迪已经在他的政府中实现了高度集权,他显然渴望对央行拥有更大的控制权。历史也站在莫迪一边。长期以来,印度央行一直顺从中央政府,最近争取更大独立性的行动仍然是有限的。

前印度央行行长比马尔•迦兰(Bimal Jalan)坚称,印度央行应对政府负责,且必须在政府设定的框架内制定政策——他不过是提出了一个普遍为人们接受的看法。让他的说法更具意义的是,他已被任命为一个小组委员会的负责人,负责制定相关指导方针,来转移据信过剩的印度央行资本金。

从技术角度看,印度政府有充分理由这么做。印度政府是印度央行的所有者,后者与所有央行一样都是能盈利的。这些利润中的部分或全部应该(且确实)归入财政预算。各国央行行长的一般常识是,他们的机构要想顺利履职,其净资产需为正。而印度央行资本金极为充足,资产权益率为28%,而全球平均水平只有8%左右。

印度政府认为这些钱是“自己的”也没有错。所以,为什么不应更好地加以利用呢?一些反对者称,高净资产主要是卢比贬值的结果,而这一趋势可能逆转。帕特尔的前任拉古拉姆•拉詹(Raghuram Rajan)称,印度央行资产负债表的强劲还使其能够以低成本借钱。然而,即便这些论据也不足以轻松证明如此巨大净资产的合理性。莫迪的前首席经济顾问阿文德•萨勃拉曼尼亚(Arvind Subramanian)认为,使用印度央行的“过剩”资本金为当前支出提供资金是错误的。但他表示,将这些资金用于公共部门银行的资本重组则完全是另外一回事。

在印度央行与政府之间的众多问题中,这一问题远非最重要的。双方肯定应该可以达成妥协。令人担忧的是,双方的摩擦史终结于前财政部官员沙克蒂坎塔•达斯(Shaktikanta Das)刚刚被任命为央行行长之际,这使印度央行看上去好像正因政治目的而被收买。至关重要的是,印度央行看上去应以完全专业的方式履行其核心职能。莫迪必须小心。印度央行失去信誉将伤害印度。

译者/何黎

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