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复星

复星能让Thomas Cook扭亏为盈吗?

没人怀疑复星为收购Thomas Cook的旅行社业务进行融资的能力,但要让这家创立于1841年的旅游集团扭亏为盈不容易。

中国企业集团复星(Fosun)斥巨资在全球进行收购,包括收购一家法国人造黄油制造商、一家加拿大马戏团和多家葡萄牙保险公司。但它还未尝试过让一家大型海外公司扭亏为盈。

这就是这家总部位于上海的集团面临的挑战——如果它继续推行一项以7.5亿英镑纾困英国旅游公司Thomas Cook的计划、获得后者陷入困境的旅行社业务的多数股权的话。

这笔投资的最佳理由似乎是,可将Thomas Cook在欧洲和东南亚提供旅游套餐产品方面的专长与中国出境游的快速增长匹配起来。

总部位于上海的咨询公司中国市场研究(CMR)的创始人雷小山(Shaun Rein)表示:“我认为,他们收购外国旅游公司、押注中国人出境旅游的总体战略是合理的。”

但这一模式远非稳操胜券:提供海外游服务的大型中国旅游公司已纷纷崛起,Thomas Cook品牌在中国几乎没有知名度,且其在华合资企业一直增长缓慢。

Thomas Cook强调了复星在该公司的现有持股(自2012年以来已增至五分之一左右)以及在其他旅游项目中的持股:2015年,复星斥资10.9亿美元收购了法国的地中海俱乐部(Club Med),并在迪拜和中国经营度假村。

Thomas Cook行政总裁彼得•范克豪泽(Peter Fankhauser)表示:“(复星)是地中海俱乐部值得信赖的战略合作伙伴,且自2015年以来,一直是我们值得信赖的战略合作伙伴。”

但这些持股只是一个覆盖从房地产到生物技术和保险的庞大企业帝国的一部分,而分析人士表示,这个企业帝国的维系更多靠的是投机的热情,而非商业逻辑。复星称其将收购划为三类——以医药为核心的大健康板块、以金融业务为核心的富足板块,以及以旅游和时尚为核心的快乐板块。

但有些资产——如复星持有的纽约商业地产——很难归类。雷小山说:“他们或许有一个宏大战略,但在细节方面存在问题,而且他们收购的公司并不总是相互契合。”

复星收购地中海俱乐部时,该俱乐部是盈利的,但要让创立于1841年的Thomas Cook扭亏为盈,复星将面临更艰巨的任务。Thomas Cook一直在艰难地向在线旅游公司转型,今年5月报告税前亏损达到15亿英镑。

今年早些时候,花旗集团(Citigroup)分析师宣称其股票“一文不值”,原因是该公司净负债高达16亿英镑。因此,复星和Thomas Cook的主要债权人正在考虑的这笔交易,可能是其收回在该公司的投资的唯一方式。

但中国的旅游市场已经成熟。在线旅游服务商携程(Ctrip)和美团(Meituan)拥有数亿用户,且已经与境外旅行社合作,提供去往全球各地的旅游服务。

复星一直难以扩大Thomas Cook的在华业务。2016年,两家公司成立了一家合资企业,运营第二年吸引了16万名游客,未达到20万的目标。

与中国最大在线旅游服务商携程的2亿月活用户相比,这一数字也相形见绌。美团称每天通过其平台预订的酒店客房达200万间。

中国游客兴致的变化也令Thomas Cook的在华合资公司措手不及——去年赴泰国旅游的中国游客突然减少,而赴日本的游客大幅增加。

该公司的一位前高管表示,Thomas Cook尚未在华找到“正确的思路”。“到欧洲旅游的中国游客想得完全不同。”

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