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中美贸易战

中美贸易战第一枪影响几何

徐建炜:这一次的贸易战恐怕是世界贸易组织WTO成立以来前所未有的,对市场冲击巨大的;但它对贸易本身的冲击,实际上没有多数人预想那么大。

中美之间的贸易战在7月6日终于开响实质性的一炮,双方针锋相对,向对方价值340亿的出口施加25%的关税。在经历诸多波澜之后,市场对此的反应事实上是比较平静的。诚然,这一次的贸易战恐怕是世界贸易组织(WTO)成立以来前所未有的,对市场规则和投资信心的冲击也是巨大的。但是,它对贸易本身的冲击,实际上没有多数人预想的那么大。

从理论上讲,关税对贸易的影响取决于两个因素。第一个因素是出口企业的定价如何针对关税做出反应,即关税对出口品价格的传递率。事实上,关税变动并不会一对一的传导至消费品价格,在绝大多数情况下,这一传递是高度不完全的。根据Ludema和余智老师在2016年的估计,这一传导率大约是在13% - 15%左右。日本学者Hayakawa和Ito教授也曾经做过估计,结果高一点,但也就在20% - 30%之间。因此,在多数情况下,出口企业本身是有很强的稳定市场的能力的,能够对冲掉关税冲击的大部分影响。

第二个因素是需求的价格弹性,即关税带来的价格冲击,究竟会在多大程度反映到出口量上。这一系数的估计是困难的,因为价格和需求量本身都是内生决定的,但是目前贸易研究还是形成一定的共识,通常认为这一参数在2 - 6之间(参阅Baier and Bergstrand(2001), Head and Ries (2001), Bas et al. (2017)等的研究,具体的估计结果会随着产品和贸易伙伴国会有一定的差别)。

利用这些学界较有共识的估计,我们可以大致对关税的冲击做一个简单的估算。假设关税传导率是20%,需求的价格弹性是4,那么美国对华施加25%的关税,大致会造成出口额下降15% 左右。这大概是多大的一个数字呢?给定美国本次施加的340亿美元关税,那么最终的影响大致就是50亿美元左右。如果加上下一轮增加新的160亿美元关税,那么影响也就只是75亿美元左右。中国目前的整体出口是多少呢?在2017年全年,中国的出口总额大约是2.26万亿美元左右。所以,区区不足100亿的损失,基本不会对中国的整体出口产生太大影响。

需要指出的是,这一简单的估计忽略了两方面的因素。一方面,中国并不是出口到美国的唯一来源国。当中国出口减少以后,其他国家对美国的出口会相应增加,中国也会想方设法把产品出口到第三方国家,这会使得关税对中美双方的整体贸易影响更小。事实上,美国已经开始对目前征税的产品列表启动关税排除程序,对那些可能对美国利益产生“严重的经济损害”的产品进行排除,这必将进一步减少贸易冲击。另一方面,不同产业会通过价值链传导而相互影响,可能会扩大关税的影响。例如,钢铁关税上升在造成钢铁价格上涨之后,同时会引发下游以钢铁作为原材料的建筑业的成本增加,从而带来建筑工程价格的提升。但是,多数经济学家的研究已经表明,这种上下游产业所带来的冲击并不会太大。Acemoglu等(2016)的研究在引入上下游产业关联以后,发现贸易的整体影响并不会发生显著变化。考虑到这两方面因素会互相抵消,那么我们之前的简单估计,并不会造成实质性偏误。

也许有人会认为,目前关税冲击较小,是因为双方仅仅针对小范围的产品征税。如果中美真的在贸易战上持续升级,那么这一影响会变得更大。这一点没错。如果美国进一步加码,对中国全部超过5000亿的出口品都施加25%的关税,那么减少的出口大约会达到800亿美元左右,这对于中美之间的贸易肯定会存在一定冲击的。考虑到中国在2017年对美国的贸易顺差是2758亿美元,这大约就意味着中美贸易顺差减少30%左右。但是,即便如此,这一效应也不足以颠覆中美贸易顺差的格局。更何况,中国对美国的报复性关税,也会造成美国对中国的出口减少,那么最终对中美浄出口的影响也就减少20% - 25%之间。

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